要約（結論）
- 最新決算：2025年1〜9月累計で最終赤字487億円。通期も赤字見通しへ下方修正。
- 主な要因：① 物流・人件費の高騰② 自販機事業の収益悪化③ 円安と原材料高によるコスト上昇
- 一方で、年間配当は57円から60円へ増配。財務面での信頼維持を重視しています。
単なる不振ではなく、構造変化に直面する「転換期の赤字」と捉えることができます。
（出典：コカ・コーラボトラーズジャパンHD 決算短信 2025年10月31日発表）
第1章 赤字の実態 ― いつ・何が起きたのか
決算概要（2025年12月期 第3四半期累計）
- 売上高：前年並み
- 営業損益：赤字転落
- 最終損益：▲487億円（前年同期は黒字）
- 通期見通し：▲494億円へ下方修正
- 配当：年間60円に増配
営業段階では改善の兆しが見られる一方、円安や特損の影響で最終赤字に転落しました。
同社は「構造改革に伴う一時的なコストを吸収しながら、価格改定と効率化を進める」と説明しています。
短期的な痛みを受け入れ、体質改善を優先する姿勢が明確です。
第2章 なぜ赤字に？3つの構造的要因
1. 物流・人件費の高騰
「2024年問題」によりドライバーの時間外労働制限が強化され、配送体制全体の見直しが進行中です。
飲料5社による共同配送の取り組みでは、待機時間40％削減・荷役時間30％削減という成果が出ていますが、コスト上昇を完全に吸収できてはいません。
出典：LNEWS「飲料5社、共同配送で待機時間40％削減」（2025年5月）
さらに、日本ロジスティクスシステム協会によると、物流コスト比率は全業種平均で**前年度比+0.44ポイントの5.44％**へ上昇。
効率化を進めてもなお、固定費構造の重さが業績を圧迫しています。
2. 自販機事業の収益性悪化
2025年10月、同社は217品目を値上げ。
代表的な500mlペットボトルの「コカ・コーラ」は、180円から200円へ引き上げられました。
値上げの背景には以下の3点があります。
- 電気料金の上昇
- キャッシュレス対応に伴う設備投資
- 原材料価格の高止まり
ただし、消費者の価格抵抗感が強く、販売数量の回復が遅れている点が課題です。
価格転嫁が進んでも、数量減が利益を相殺する構図となっています。
「自販機は利益の柱だったが、電気代と設置コストの上昇が採算を圧迫している。
キャッシュレス化やAI補充などの効率化が進めば改善の余地はある」（業界関係者）
3. 円安と原材料・容器コストの上昇
砂糖や香料、缶・PET容器などの原材料価格が依然高止まりしています。
加えて円安により輸入コストが上昇。
スエズ・パナマ運河の混乱による国際物流費の上昇も重なり、調達コストは構造的に高止まりしています。
第3章 他のボトラーとの比較で見える日本市場の特殊性
欧州や豪州のボトラー企業は、増配や自社株買いを実施できるほど収益が安定しています。
一方で日本市場は、自販機販売比率が高く、人件費・電力費の影響を受けやすい構造です。
日本は「コストが上がりやすく、価格転嫁が難しい市場」であることが、収益圧迫の根本要因です。
第4章 赤字の裏で進む前向きな取り組み
共同配送・効率化への投資
- 複数社での配送統合を進め、実際に効率化の成果を確認
- 今後は他地域への展開が予定されており、固定費削減が見込まれます
価格・商品構成の見直し
- 高付加価値商品の拡充、小型PETボトルの最適化
- 販売数量よりも「利益率」を重視した商品構成へ転換
また、同社IR資料によると、事業利益（Business Income）は前年同期比で改善。
営業段階では回復傾向が見られ、構造改革の効果が現れ始めています。
第5章 投資家が注目すべき3つのポイント
| 観点 | 注目指標 | 内容 |
|---|---|---|
| 短期（2025年度） | 物流効率化の成果 | コスト削減が利益に反映されるか |
| 中期（2026〜27年度） | 値上げ後の数量動向 | 自販機200円時代への適応力 |
| 長期（2030年以降） | 為替・エネルギー安定 | 円高転換による利益回復余地 |
IR発表では、「一過性の赤字」として来期以降の黒字化を目指す方針が明示されています。
第6章 筆者の見立てと今後の注目点
今回の赤字は業績不振というよりも、「変化への投資コスト」として捉えるべき局面です。
改善の進捗を判断するために、以下の3指標を定点観測すると良いでしょう。
- 共同配送の拡大と効率化効果
- 自販機販売数量・電力コスト推移
- 営業利益と事業利益の差（特損・為替影響を除いた本業の収益力）
これらが改善傾向に入れば、赤字幅の縮小から黒字転換へのシナリオが見えてきます。
まとめ
- コカ・コーラボトラーズジャパンの赤字は構造的課題の顕在化
- 物流・自販機・円安の「三重苦」の中でも、効率化や投資回収の動きは進行中
- 来期以降の黒字化は、配送最適化と販売数量の維持が鍵となる
短期的には厳しい局面ですが、ブランド力と販売網を考慮すれば、
この赤字は「再構築への通過点」と見ることができます。
参考文献・出典
- コカ・コーラボトラーズジャパンHD「2025年12月期 第3四半期決算短信」（2025年10月31日）
- 株探ニュース「今期最終を赤字拡大に下方修正、配当は3円増額」
- LNEWS「飲料5社、共同配送で待機時間40％削減」（2025年5月）
- 日本ロジスティクスシステム協会「2024年度 物流コスト調査」
- PRESIDENT Online、livedoorニュース（2025年10月報道）
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